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news center11月20日，lpr迎来改革后的第四次报价。当日数据显示，11月lpr报价为1年期品种报4.15%，上次为4.20%；5年期以上品种报4.80%，上次为4.85%。这意味着，本次1年期和5年期lpr均下降5bp（5个基点）。
21世纪经济报道记者了解到，这是11月初mlf下调5bp的后续，市场已有预期。最为重要的是，央行首次通过调控政策利率实现对贷款利率的调整，这是央妈货币政策传导的重要一步。lpr利率下调一方面有助于降低企业融资成本，另一方面也是货币政策逆周期调节的措施，有助于稳增长。
“这次调整明确了央行货币政策价格工具的传导机制，表明央行政策利率变动对lpr变动将产生更直接有效的影响。”中国民生银行首席研究员温彬表示，“下一阶段，法定存款准备金率和政策利率仍有下降的空间和必要，预计央行将继续深化利率市场化改革，更好地发挥货币政策价格工具在逆周期调节中的作用，推动贷款实际利率下行。”
值得注意的是，这是新报价机制下5年期以上lpr第一次下行。5年期以上lpr不仅是企业中长期贷款的重要参考，还是按揭贷款的利率基准。lpr下调后，部分地区新发放的按揭贷款利率可能会略有下降。
增量房贷利率或下调
今年8月，央行推进贷款利率市场化改革。改革后lpr参考mlf，贷款利率则锚定lpr。在本次之前，lpr已进行了三次报价。
总体看，此前三个月lpr下调幅度呈逐渐收窄态势——8月20日1年期lpr下调6bp；而9月20日1年期lpr下调5bp、5年期以上lpr维持不变；10月21日，两者均未变动，其原因在于资金成本未见下行，lpr报价难以通过压缩加点端空间进一步压降。
11月5日mlf操作利率下调5个基点，11月18日央行7天期逆回购利率也下调5个基点。两个政策利率下调后，市场预期11月lpr报价利率将下行。从11月20日报价来看，1年期和5年期以上lpr均下降5bp。
lpr下调后，将会带动商业银行贷款利率下行，以此降低实体经济融资成本。在经济下行加大的背景下，这也是强化逆周期调节的具体措施。
交通银行首席经济学家连平表示，本月货币政策逆周期调节逐渐发力，月初mlf操作利率下调其实已经定调本月lpr报价的调整方向。本次lpr下行5bp也再次印证了央行货币政策偏松的调节方向。
四次报价后，1年期lpr累计下行16bp，本次5年期以上lpr报价利率首次下行5bp。记者采访了解到，在5年期以上lpr下调后，房贷利率变化将呈现以下三种场景：
场景一，根据基准利率定价的存量房贷，其锚定基准贷款利率。由于lpr调整并未对基准贷款利率产生影响，这部分存量房贷利率不会调整。长远来看，这部分房贷利率未来面临换锚的问题。场景二，10月8日至今发放的房贷，因其以lpr为基准，一般一年一调。场景三，11月20日后新发放的房贷利率可能会下调。
“存量房贷业务，即便是10月8日后按lpr定价的贷款，利率也不会变。因为合同一般约定一年一调，因此暂时不会有调整。”某lpr报价行（股份行）资产负债部人士表示，“新发放的房贷利率可能下调，但是如果一个城市调控从严，房贷利率也不可能下降，比如通过增加上浮点数保持房贷利率平稳。”
连平表示，本月5年期lpr首次下行，主要目标在于引导企业中长期信贷融资成本下降，但绝非房贷政策放松的政策信号。当然，不排除房地产调控政策因城施策下、局部针对性进行调整的可能。
lpr仍可能下行
东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次lpr下调体现“宽货币”与“宽信用”同步推进，进一步释放强化逆周期调节信号。从11月开始，“宽货币”势头有望恢复。与此同时，主要针对企业贷款的1年期lpr走低，将带动企业贷款利率下行。这意味着“宽货币”与“宽信用”联动明显，货币政策传导效率显著增强。
本次lpr报价前一天的11月19日，央行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会。央行行长易纲在会上提出，要发挥好贷款市场报价利率（lpr）对贷款利率的引导作用，推动金融机构转变贷款定价惯性思维，真正参考贷款市场报价利率定价，促进实际贷款利率下行。
央行的数据显示，9月份新发生贷款中运用lpr定价的占比已达到46.8%，其中主要运用于企业贷款。同时，9月份新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点。
这意味着lpr改革效果逐步显现，政策利率向贷款利率的传导效率提升，初步体现了以市场化改革的方式降低贷款实际利率的政策效果。
中信证券首席固收分析师明明称，近期央行的表态、货币政策操作都体现出，降成本仍然是当前及未来一段时间的政策目标。
“在降成本的目标下，预计央行后续仍将通过mpa考核，推动银行更多运用lpr定价机制、降准降息等方式引导lpr和实际贷款利率下行。在资金成本和风险溢价压降的过程中，年内lpr仍然有小幅下行的空间。”明明表示。
王青则称，目前降息过程已经启动，未来lpr还将持续小幅下行。回顾政策利率调整历史，鲜见一次下调后即止步的情况，往往表现为连续多次的调整过程。未来一段时间稳增长需求上升，货币政策逆周期调节力度将持续加大。
“考虑到接下来‘猪通胀’还将带动cpi走高，以及稳定房价、稳定宏观杠杆率等在货币政策目标中占有重要位置，本轮利率调整过程将主要采取‘小步慢行’节奏，类似美联储一次下调政策利率25个基点的情况不大可能出现，这将有助于保留货币政策空间。”王青称。
lpr下调将引导银行贷款利率下降，但存款利率保持不变，是为“非对称降息”。连平表示，“一降一稳”对银行净息差可能带来一定程度的压力，也可能会制约降息政策在信用端发力的实效，因此有必要适时适度投放流动性来推动货币市场利率下行。
（信息来源：21世纪经济报）