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2018-09-07
资讯要点
u 渤海金控再发20亿公司债。9月6日，渤海金控发布债券募集说明书，拟9月10日发行2018年第二期公司债券。本次债券发行金额不超过20亿，用于补充流动资金与偿还有息债务。渤海金控半年报显示，截至6月末，总资产2922亿，较2017年末数据有轻微下降，应收融资租赁款总额468.9亿，不良率应收融资租赁款7.68亿，不良率1.64%。营业收入198.7亿，营业毛利率37.52%，净利润13.65亿，资产负债率87.33%。按照业务分布，渤海金控以飞机租赁和集装箱业务为主。其中，飞机板块上半年营收155.47亿元，毛利率36.21%；集装箱板块营收24.99亿元，毛利率47.59%。目前公司正在进行资产整合提升，探索轻资产运营。
u 8月租赁债市盘点。8月租赁公司abs发行大幅回暖，相比7月的3笔abs，本月发行达8笔，总金额为111.97亿元，环比增幅达271%。8月最高加权平均发行利率为悦达租赁发行的汽车金融abs利率为6.56%;最低为中铝租赁发行的abs利率为4.98%。平均融资成本回落至5.86%。
公司债，8月共有6家租赁公司发行6笔公司债，发行总规模达到50.08亿元，环比下降9.44%。公司债加权平均发行利率为6.1%，较7月略有上升，环比上升2.52%。金融债，8月共发行3笔金融债，共发行规模达到79亿元，环比下降58.42%，发行期限皆为3年期。8月金融债加权平均利率为4.39%，环比下降2.4%。
u 四大amc上半年净利齐滑坡，银行系aic或成劲敌。
上半年，四大国有金融资产管理公司（amc）业绩表现不佳。半年报显示，净利润降幅最大的是华融，上半年净利润仅6.84亿元，较去年同比下降94.9%。降幅最小的为信达，上半年净利润86.2亿元，降幅2.9%。另外两家未上市的东方和长城，上半年利润均出现下滑。东方降幅18.47%，长城降幅为18.63%。除了今年强监管政策对四大amc的短期利润带来负面影响。值得一提的是，不良资产领域市场主体不断增加，竞争激烈。除四大国有amc，银行系五家债转股金融投资公司（aic）已正式开展业务，地方amc扩容至60家，并有大量民间资本正在进入。2018年6月，银保监会发布《金融资产投资公司管理办法（试行）》中明确，除了债转股业务，五大aic可以对未能转股的债权资产进行重组、转让和处置。银行系aic也是“衔着金钥匙”出生，成立注册资本高达百亿。融资渠道上，也和四大并无二致，不仅可以发行金融债券、债券回购、同业拆借、同业借款等，还可运用私募资产管理产品向合格投资者募资。在不良资产收购方面，aic的母行也是资产的主要供给方，比四大amc信息方面的优势更明显。专家表示，这一两年五大aic刚成立，很多业务还未真正开展，两三年后其威力就会显现。
u 地方专项债发行8月大提速，为7月发行量3.2倍。
统计，8月地方政府新增专项债发行规模约4267亿元，为7月发行量的3.2倍，尤其是8月14日财政部发文催促地方加快发行之后，下半月发行量为8月的83%。8月的放量发行，减轻了后续月份发行压力。按照财政部进度，9月地方新增专项债发行规模不得低于4400亿元，10月份待发行规模将低于2700亿元，相较8月下半月的进度都能缓和些。发行利率来看，地方新增专项债利率普遍高于同期国债收益率40bp，基本严格遵照财政部给出的指导价，部分省份利率上浮了60bp。在此之前，不同省份新增专项债券发行利率并没有如此一致。
关注信息
u 15家银行系金租财务素描：大型公司上半年增速放缓 11家进行增资。上市银行半年报勾勒出了银行系金融租赁公司的发展全景。
对比各家银行系金融租赁公司的主要财务数据，其中资产规模在1000亿元以上的共有7家，其中工银金租、交银金租和国银金租无论从资产规模还是净利润来看，分别名列第一、第二、第三位。资产规模500亿以上的11家公司中，华夏金租近年来的发展势头最为亮眼，资产规模同比增速为23.22％，是全国性商业银行旗下金租公司中最高，净利润同比增速也达到31.15％。但这11家公司中，仅有5家公司总资产规模同比增速在10%以上，与前些年金租公司动辄增速50%以上的时代已不可同日而语。新成立的体量较小的公司发展速度仍较为迅猛。多数城商行、农商行旗下的金租公司发展都较为迅速，如天津银行旗下的天银金租、贵阳银行旗下的贵银金租资产规模和净利润同比增速都在50%以上。另值得注意的是，受到财务准则调整影响，上半年有包括国银金租、哈银金租等在内的6家金租公司净利润与去年同期相比出现负增长，如哈尔滨银行旗下的哈银金租上半年净亏损人民币3800万元，而去年同期则为净盈利6100万元人民币。即新国际财务报告准则（ifrs9）要求融资租赁应收账款减值计量由‘已发生损失模型’改为‘预期信用损失模型’导致。
为何高增速时代不再，主要有三方面原因。一是在经济下行的市场环境下，租赁业面临资产资金荒、不良上行等问题，加上此前已有一定规模，扩张自然放缓；二是租赁企业开始转变发展模式，降低售后回租比例、提高经营性租赁比重，更加重视资产质量；三是金融监管趋严，对于租赁公司的业务类别也有了一定限制，金租公司在资本充足率等指标上也受到严格控制，如果企业不增资，放款额度自然难以高速增长。
同时，多家公司在半年报中表示将发力经营性租赁，如民生银行表示继续推进战略转型，将经营性租赁和直租业务作为业务结构调整的主要方向。目前，金融租赁公司业务集中度仍然较高，部分领域竞争激烈，如较大型的金租公司业务主要集中于飞机、基础设施、船舶等板块，而中小型金租公司则聚焦在绿色能源、智能制造、医疗健康等领域。